古井贡系列报道之一：盈利下滑 百亿目标或落空
2013-10-15 10:02:25   来源：中国城市经济新闻网   评论：0 点击：

2013年，古井贡酒艰难爬坡。古井贡集团股份有限公司董事长余林曾多次在公开场合强调，“十二五”末即2015年，公司要实现营业收入100亿目标。对比上半年业绩，这一目标似乎遥不可及。上半年，公司收入仅完成全年70亿元目标的30%。业内人士认为，结合当前环境，古井贡完成全年目标难度颇大，距离两年后的百亿目标相去甚远。

    盈利下滑 投资前景难料

    9月，瑞银、平安等多家券商纷纷下调古井贡酒的投资评级。上半年公司实现营业收入23.07亿元，同比增3.55%；归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比降9.18%。值得注意的是，营业利润与净利润双双出现负增长，引发投资者和业界担忧。

    “这不是第一次低于预期的业绩报告，说明公司在高端领域的扩张，明显受到了政策制约和经济下行的影响。”一位长期跟踪古井贡酒的私募人士表示。

    事实上，净利下滑，主要由于公司二季度盈利大幅下降。二季度，古井贡酒净利大降56%，如此大的降幅在酒类上市公司中实属罕见。而作为小市值白酒公司，其增速在行业仍处较低水平。

    茅台上半年净利72.48亿元，同比增3.61%。五粮液净利57.91亿元，增14.76%。虽然古井贡与前两者存有差距，但出现的业绩反差令投资者费解。此外，公司毛利率亦同比下降6 %，源于高端产品年份原浆系列整体销售萎缩，8 年以上产品动销困难。为维持收入规模，公司加大中低产品力度，使二季度毛利率仅67.2%。

    为挽救销售颓势，古井贡酒积极开展深度营销，但无形中增添了营业成本。中期营业成本同比增加26.75%，用来“吆喝”的销售费用达到6.18亿。这也成为利润下滑的主要因素。

    布局单一 百亿目标或落空

    2013年以来，古井贡酒股价从最高值的35.39元下跌至18.23元左右，跌幅将近50%。有分析认为，眼下白酒业“利空云集”，中报业绩低于预期、公款消费持续收紧、旺季销售回暖预期落空。

    古井贡酒称，上半年受相关政策影响，白酒业整体增速放缓，行业竞争加剧。然而，避重就轻的解释显然不能令业界满意。

    平安证券的一份调研报告显示，三公消费受限导致安徽省内政务及相关需求大幅萎缩。安徽省80%的厅局级单位、半数以上的地级市原来都用古井贡酒年份原浆为接待用酒。

    多年来，古井一直深耕安徽大本营，对省内市场倚重较大，销售占比超过50%。而对河南、山东、江苏的区域布局不如预期。从省内来看，安徽本身是白酒竞争最激烈的省份之一，虽然古井贡酒拥有老八大名酒的身份，但仍未摆脱与口子窖、迎驾贡酒的市场争夺。

    早在今年年初，就有分析人士指出，古井贡需警示三大风险：安徽省内市场竞争加剧、消费增长乏力、白酒质量问题。对于前两者，曾经深陷“勾兑门”的古井贡仍然没有找到应对之道。实际上，布局单一、固化思维已经绑架了古井贡的快速发展。对于素有“酒中牡丹”的名酒生产企业，人们不禁质疑：古井贡，如何跨越百亿目标？
                                                     （本网记者：陈蒙）