分红“内外有别”尴尬了谁？
2012-08-25 12:05:08   来源：   评论：0 点击：

　近日，中石油境外高额分红再遭媒体质疑。文章称，中石油在美国上市融资29亿美元，给境外投资者分红却累计高达119亿美元，引起国内A股投资者心中不平。文章还称，不只中石油“胳膊肘往外拐”，其它很多A+H蓝筹股均是如此。据统计，中石油、中石化、中移动、中联通4家公司，最近4年来向海外投资者分红高达7000亿元，年收益率高达130%。而境内投资者希望通过分红收回投入需要几十年乃至上百年的时间。

　　该话题至少四五年前就开始热议过了，现在“旧闻”重提，其实也有新意：一则，体现了中国A股市场重融资轻投资，重圈钱轻回报的特点，体现了A股一二级市场严重脱节的现象；二则，亦说明了境内证券市场是一个成熟的市场，是一个重视“毛”但更重视“皮”的理性市场。因此，他们知道，皮之不存，毛将焉附的硬道理？三则，显现了投资者历经二年多的漫漫熊途后，开始有了对大股东，对上市公司较好回报的理性意识，而不是一味地仅仅通过短炒来博敢差价赚钱。这对股市的价值投资理念引导，对市场理性健康的发展应该是有意义的。

　　分红“内外有别”，内地投资者感到不公平，从根子上说是IPO发行机制的不合理造成的。以中石油为例，其H股发行价仅为1.61港元，而内地A股的发行价却高达16.80元人民币！正如杭州的一位网友所言，这只是花了10倍大价钱的A股股民拿的是1.61港元投入的回报而已！因此，分红“内外有别”尴尬的是我们不合理的IPO发行制度，尴尬的是广大投资者普遍重博取股票价差收益，喜爱送红股，而非实实在在的现金分红的不良投资偏好。

　　事实既然如此，我们就应该在尊重历史与现实的基础上，想办法避免这样的尴尬，改变分红不合理的现象。笔者建议，对同时拥有境内外上市股票的公司，其分红方案有必要作出调整。而这就需要建立一种机制，一种中小股东可以充分博弈大股东的沟通平台与机制。其实，股改时两类股东投票相互制衡的机制，在解决上述分红不公问题上，完全可以拿来作为范式借鉴。当然，这些大公司，也可以充分利用回购等市值管理手段回报投资者。